一、2013年板块走势回顾及成因
2013年,风电板块涨跌幅度为25.23%,沪深300指数涨跌幅度为-6.60%,跑赢沪深300指数31.83个百分点。板块跑赢大盘,主要原因是来自于基本面的支撑力度在加强,相应的上市公司盈利能力在恢复,但大部分公司业绩还没有恢复到足以支撑股价走高,尤其设备类公司的估值已经较高,板块的投资机会主要是主题性投资机会,投资风险较大
二、2014年行业弱复苏可持续
2012年以来整个行业收入增速徘徊在-10%左右,今年中期有较为明显的缓和,达到-3.7%,而三季度全行业收入已经正增长2.77%。净利润增速自2012年以来一直是一个攀升状态,但同比增长大多在-30%以下,今年一季度及中期以来增速分别为-22.9%与-3.1%,有了较为明显的缓和,而三季度同比增速达到了12.98%。但从整个行业的净利润来看,今年三季度37.34亿仍然低于2011年三季度的50.02亿,远低于2010年三季度的70.77亿,行业弱复苏的态势仍然比较明显。
支撑行业弱复苏可持续因素有四个。第一,弃风限电情况在缓解。第二、“三纵三横一环网”相关工程的陆续投入运营,并网难问题在逐步得到解决。第三,前三季度招标同比增速较快,但整体来看行业仍是弱复苏。第四,十二五规划中,能源局拟核准的前三批项目未完成和未开工项目足以支撑行业下一步发展。
对于远景可期的海上风电,短期内受制于定价、技术、管理上的诸因素影响,进展较为缓慢,也不可能迅速发展。
三、投资策略
综合来看，行业复苏将持续,快速复苏的可能基本不存在,业内公司尤其是设备类公司估值已高。当下，政策出台的预期仍在,但出台的具体日期上并不确定。行业的盈利继续小幅改善的概率较大,两因素共同作用,2014年内,板块或仍将呈现阶段性的主题性的投资机会,由于该投资机会脱离业绩支撑,我们给予行业“中性”的投资评级。风险偏好的投资者,在股价下调后可以关注盈利能力相对恢复较好的金风科技,不做重点推荐。
四、投资风险
风电并网速度低于预期,新增装机速度低于预期,行业政策出台的速度与力度低于预期。
来源：大通证券